Рубль начал слабеть от сверхдоходов

Российская валюта начала слабеть на фоне новостей от Минфина. Ведомство заявило о приобретении валюты и золота с 7 августа по 4 сентября на 6,5 млрд рублей в день. За неделю курс рубля показал минус 2%.

«Небольшое ослабление к доллару и юаню значит, что, во-первых, валютный рынок опасается массированной продажи рублей со стороны Минфина, а это однозначно негативный для российской валюты фактор. Во-вторых, негативом является то, что покупки увеличатся на 20% по сравнению с июлем и началом августа», – говорит Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Global.

Почему Минфин решил больше покупать валюты и золота в ФНБ? Цель Минфина не в том, чтобы злонамеренно обвалить рубль, просто в июле у России появились нефтяные сверхдоходы, а значит, есть чем пополнить национальную «кубышку», объясняет Мильчакова.

В бюджете заложена цена нефти в 59 долларов за баррель, а в июле она составила 63-65 долларов. Отсюда и логичное решение Минфина пополнить ФНБ, пока есть сверхдоходы от экспорта нефти.

«Другое дело, что покупки валюты в ФНБ нередко являются фактором ослабления рубля чисто технически, потому что на валютном рынке есть крупный покупатель валюты и, соответственно, крупный продавец рублей в лице ЦБ. Впрочем, ослабление рубля, когда Минфин покупает валюту, не всегда ведет к сильному обвалу российской валюты, скорее к плавному понижению курса»,

– говорит Мильчакова.

Такое – без резких движений – снижение курса рубля выгодно для ряда участников рынка. «Во-первых, это благоприятно для экспортеров, которые в долларовом эквиваленте продают свою продукцию на мировом рынке по более низким (то есть конкурентоспособным) ценам. Во-вторых, для бюджета, потому что на внутреннем рынке в рублях баррель нефти при слабом рубле стоит объективно дороже, чем при крепком», – отмечает Мильчакова.

«Крепкий курс рубля в первом полугодии привел к снижению нефтегазовых доходов на 927 млрд рублей по сравнению с тем же периодом 2025 года. Поэтому ослабление рубля играет на пользу российскому бюджету. Ослабление курса на один рубль дает бюджету дополнительные 100-150 млрд рублей в ежегодном выражении», – говорит Сергей Клисенко, управляющий директор рейтинговой службы НРА.

Нужно понимать, что на рубль параллельно оказывают влияние и другие факторы. «На рубль давят неустойчивые цены на нефть, санкции и геополитика, причем последняя стала важным фактором ослабления российской валюты после исчерпания "духа Анкориджа"», – замечает Мильчакова.

«На курс также влияет традиционный рост спроса на выездной туризм и покупки иностранной валюты со стороны населения», – добавляет Клисенко.

С другой стороны, есть факторы, которые все-таки поддерживают крепость рубля. Это сохранение жесткой монетарной политики со стороны Банка России, поскольку население предпочитает хранить сбережения в рублевых депозитах и пока не особо склонно перекладываться в иностранные валюты, говорит Клисенко.

«Умеренно жесткая ДКП Банка России, которая призвана бороться с инфляцией путем относительно высоких процентных ставок, не позволяет рублю сильно упасть до 90 рублей за доллар и далее в область 100 рублей.

Чем выше процентные ставки, тем, соответственно, привлекательнее рубль и для простых россиян, которые держат вклады в банках, и для так называемых кэрри-трейдеров, которые занимают деньги за рубежом в валюте под более низкий процент и кладут на рублевые вклады под высокий процент. То есть рубль при высоких процентных ставках имеет большую ценность», – поясняет Мильчакова.

Объем покупок Минфином валюты в ФНБ, по ее словам, тоже умеренный, поэтому не является сильным фактором негативного давления на рубль.

«Все эти факторы, скорее всего, будут актуальны для рубля и в августе, и до конца года, то есть в сухом остатке ждем к концу 2026-го плавного ослабления российской валюты, без таких резких обвалов, как были весной 2022 года и в конце 2024-го. В августе ожидаем курс доллара в коридоре 77-84 рублей, юаня – 11,6-12,3 рубля. До конца 2026 года – снижения курса рубля к доллару до 90 рублей, к юаню – до 12,9 рубля. С высокой вероятностью 100 рублей за доллар в текущем году мы так и не увидим», – считает Наталья Мильчакова.

«Ситуация будет во многом зависеть от состоянии мировых цен на нефть и того, как быстро будет нормализовываться ситуация вокруг Ормузского пролива. Мы видим усиление вероятности плавного ослабления курса доллара к рублю к уровню 90 и юаня к рублю в район 13-13,5 осенью и ближе к концу года», – прогнозирует Клисенко.

На эту тему
• ЦБ дал прогноз на будущее до конца следующего года
• Бюджет России получил временное облегчение
• Конфронтация с Западом подстегнула несырьевой экспорт России

Однако Александр Бахтин, инвестиционный стратег «Гарда Капитал», верит в большую крепость курса. «Технически потолком текущего роста доллара может стать уровень 82-82,5, но к концу месяца с большой вероятностью курс вернется к 80 или чуть ниже. Рубль могут поддержать цены на нефть, которые в июле установились выше 80 долларов, а ближе к концу лета – налоговый период. Кроме того, поддержать рублевые активы могла бы геополитика – если подтвердятся сигналы о возобновлении переговоров по Украине, рубль почувствует себя увереннее», – говорит Бахтин.

Далее с началом делового сезона и периода повышенных расходов бюджета, компаний и домохозяйств, а также в силу накопительного эффекта от снижения ключевой ставки рубль, вероятнее всего, вернется к ослаблению, курс в конце года может плавно подойти к 83-84 рублям за доллар, 95-96 за евро и 12,5 за юань, заключает собеседник.